今年以来，市场整体呈现明显的结构性机会和快速轮动特征。红利逐步缩圈至银行，成长行业在新消费、创新药和AI中持续轮动，顺周期公司则在经济复苏预期的反复中持续波动。

面对经济复苏的不确定性和市场相对充沛的流动性，预计未来一段时间仍将维持当前状态，成长行业表现会相对突出。但是成长行业中，依然需要仔细甄别真正有明显产业趋势的行业，同时需要重视估值匹配度。以新消费为例，除了部分龙头公司的需求体现出明显的结构性增长特征，相当部分公司的增长持续性并不强，但依然被市场追捧到了比较高的估值，需要一定程度注意风险。顺周期公司整体基本面仍有一定压力，但估值和预期也普遍处于低位，部分优质顺周期个股的最底层特征并未有明显改变，但是短期需求压力被快速放大，中长期看已经有较高赔率，超跌机会值得重点关注。

易方达基金 彭珂

2025年7月2日

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