2025年5月在美国奥马哈举办的伯克希尔哈撒韦股东大会上，投资界传奇——沃伦·巴菲特宣布了他年底退休的计划。这个消息不仅震惊了在场的近两万名股东，更震动了整个投资界。会场经久不息的掌声和与会者依依不舍的告别，以及投资界对其投资理念的深刻研究与持续实践，是时代对这位“奥马哈先知”最好的致敬。

回顾其过往投资生涯中的经典案例，不难发现无论是早期的可口可乐、喜诗糖果等公司，还是近年来持续增持的日本五大商社，自由现金流始终占据其投资版图中的核心位置。他本人也曾在公开场合多次强调，现金流是评估企业价值的黄金标准，因为企业的内在价值可以认为是公司未来现金流折现值的总和。

如果保持充足的自由现金流是企业穿越经济周期波动的重要生存哲学，那么从投资的视角来看，以合理的价格水平持有自由现金流稳定的资产，与具备抗周期性的优质企业站在一起，亦是经典价值投资理念在经历多轮市场周期检验后，仍然历久弥新的重要法则。

当我们站在充满不确定性的十字路口，资本市场也许在短期内跌宕起伏，但长期来看，价值投资的焦点往往并不在价格点位的一时波动，而是所持有资产持续“造血”的能力。

回顾伯克希尔从一家纺织厂蜕变为如今多元化投资巨头的六十年峥嵘岁月，其背后是对企业商业价值本质的深刻洞察和对现金创造能力的执著追求。细数历史上具备稳健自由现金流的优质企业，它们或是商业模式成熟的行业巨擘，或是细分领域的领跑者，亦可能是独树一帜的品控大师典范，但归根结底它们不依赖外部融资和大规模资本开支，无需投资者持续跟踪学习新的宏大叙事逻辑，而且这些企业在保持财务健康的同时还有进一步提升股东回报的潜力，这些特征使它们天然成为不确定市场环境下资金青睐的长期避风港。

在指数化投资蓬勃发展的今天，我相信投资大师的传奇故事，将通过自由现金流策略的种子，在国内资本市场上续写出精彩的未来。就像《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》书中引用的名言：“人生就像滚雪球，重要的是发现很湿的雪和很长的坡”，或许自由现金流就是“现金为王”的背景下脱颖而出的“湿雪”。

易方达基金 张泽峰

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