近期市场关注点集中在美国贸易政策对国内经济的影响，宏观环境的不稳定放大了市场的波动。对于市场参与者来说，企业基本面预测的不确定性提升。

应对和管理不确定性是投资的核心内容之一。中国制造业门类齐全，给了我们优化和迭代投资组合的较大空间，我们可以选择投资处于周期底部的顺周期行业，以及有强产业趋势的专精特新领域，来构建组合对抗外部的不确定性。

这里面一个有意思的思考是，不确定性本身会对很多行业造成确定性的影响，比如影响企业当期的投资决策和节奏。而历史告诉我们，许多当期的意外冲击后，可能又在未来的时刻造成新的供需周期错配。这一次全球供应链的关税冲击很可能也不会例外，对此我们持续保持观察。同时，我们欣喜地观察到面对外需的不确定性，不少企业选择积极应对，一批进取的中国企业在这一轮的冲击后有望真正成长为全球化的行业龙头。

中期看，国内经济基本面的韧性强，政策仍有空间，未来内需的回升和全球经济秩序的重塑都会带来更多的投资机会，因此我们对于资本市场的长期回报仍保持信心。

易方达基金 邱天蓝

2025年4月30日

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