公募基金行业以信义义务为基础，汇集大众的资金，通过专业化资产配置，实现风险分散、努力获取收益。行业的长期目标之一是在企业发展的同时，投资者可以通过公募基金投资分享实体经济创造的价值，实现其财富的长期保值增值。

对于基金经理来说，最直观、方便量化的目标是所管理的产品跑赢业绩比较基准。表面上观察一只基金，最直观方便的可能是基金净值表现以及其相对基准的超额，但净值、超额和客户的体验并不是完全一致的。从业以来，从研究员到基金经理，我通过参与基金发行、路演等过程，逐步对客户有了更加深入的了解。我们的持有人主要是中小投资者，每户的基金份额可能就是一家人辛苦多年的积蓄，未来可能用作孩子的大学学费或者老人的医疗费。尽管基准是相对的，但投资者并不会因为某一基金亏损得比其基准少而满意。

回归本源，我认为基金产品的投资目标应该是在控制风险的前提下，追求基金资产的长期增值。在构建组合时，我们不仅需要考虑净值的弹性，更需要考虑投资者的实际持有回报和持有体验。事实上，多数投资者可能最终很难享受到波动大的组合所带来的收益。这是因为，如果两个组合在一段较长的时间内收益率相近，但波动性有较大差异，那么中小投资者往往更有可能在低位赎回波动大的组合，最终没有享受到该组合长期的投资回报。因此，我认为在选择投资标的时，需要综合考虑中长期个股未来收益率的空间、实现这种收益率的确定性，以及其所面临的潜在下行风险，并相应地在仓位和配置上反映这种统筹考虑，尽力为投资者创造相对稳健的收益。

投资者的信任是我们的最大的财富，我们必须极其珍惜这种信任，真正做到以投资者为本。为此，我们应该永远将投资者的利益放在第一位，持续学习、提升投研能力，尽职、勤勉、公平地管理我们的组合。

易方达基金 张晓宇

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