目前，国内多家互联网龙头企业的一季度财报均已出炉。结合数据不难发现，多数互联网公司的盈利表现超出了市场预期。这种超预期的盈利能力，主要得益于两个关键因素的协同作用：首先是成本控制和效率提升，其次是业务结构的优化。

图： 部分互联网公司一季度盈利与市场预期对比

数据来源： BBG，盈利数据选取调整后净利润，数据截至2024年5月27日

除了盈利端的一致超预期表现，互联网行业的自由现金流也创下了历史新高，这主要得益于其能在运营中产生大量现金流的商业模式。这种现金流的增长，不仅为公司提供了更多的资金用于研发，也增强了公司抵御市场波动的能力。

未来，互联网行业的收入增速预计可能将保持在个位数水平，这主要是由于随着互联网行业进入成熟发展阶段，行业增长将更加注重质量和效益，而非单纯的规模扩张。

因此，尽管未来收入增速可能放缓，但互联网企业通过优化商业模式和提高运营效率，依然能够保持稳定的现金流和良好的财务状况。对于投资者而言，这意味着互联网行业的投资价值并不会因收入增速的放缓而减弱。相反，随着行业进入成熟期，投资者可以持续关注企业的盈利能力、现金流状况等市场竞争力核心指标，寻找具有长期投资价值的企业。

图： 部分互联网公司一季度收入端与市场预期对比

数据来源： BBG，截至2024年5月27日

互联网公司业绩的稳步提升有望为股价提供强劲的上行动力，并推动估值进一步扩张，聚焦互联网板块的相关指数配置价值受到市场关注。其中，中证港股通互联网指数和恒生科技指数汇聚美团、小米、腾讯、快手等一众互联网龙头，截至5月末，两只指数滚动市盈率分别为28.1倍、22.6倍，估值分别处于指数发布以来25%分位和15%分位以下。

目前，市场上有港股通互联网ETF（513040）、恒生科技30ETF（513010）等产品跟踪上述指数。

图：指数前十大权重股

注：数据来自Wind，统计截至2024年5月31日。以上仅作为对标的指数前十大成份股的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

文章来源：中国基金报

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