今年来，A股先后经历“大盘跌破2900点”、“珍惜2100点的创业板”等至暗时刻，行情震荡下，以“宁组合”、“茅指数”为代表的核心资产们表现欠佳，截至5月31日，汇聚A股龙头的MSCI中国A50互联互通指数今年来回撤达15.88%。

相信不少朋友对于去年某机构高喊的“茅台目标价3500元”仍记忆犹新，在当下A股3200点附近徘徊之际，A股各个行业的“巨无霸”们尚能饭否？笔者认为，近期市场韧性颇足，尤其是成长主线回暖较为明显，质地优秀的白马股估值修复尚存空间，配置价值凸显。

另外，长期看A股国际化进程大势所趋，中国内地优质股票持续受国际投资者青睐，通过MSCI中国A50指数布局龙头，仍是紧跟“聪明钱”的便捷方式之一。

汇聚各业龙头

正所谓买股票就是投资未来，尤其对于成长股来说，盈利增速是最关键的指标之一，而MSCI中国A50指数的成份股无疑是A股质地最优秀的一批公司。

该指数的成份股整体呈现出两个特点：市值大、盈利增速高。Wind数据显示，截至5月31日收盘，50只成份股中仅有一家公司市值低于千亿（分众传媒）。前十大成份股包括宁德时代、贵州茅台、隆基绿能等龙头公司，权重占比为45.82%，平均市值达6816亿。

（MSCI中国A50互联互通指数前十大成分股，数据来源：Wind，截至2022年5月31日，仅作信息展示，不构成个股推荐）

同时，该指数78%的成份股ROE（TTM）大于10%，赚钱能力相当突出；在净利增速方面，从2021年年报数据来看，19%的公司归属母公司股东的净利润同比大于100%，40%的公司归属母公司股东的净利润同比大于50%。

（MSCI中国A50互联互通指数成分股净利增速及ROE分布情况，资料来源：国信证券）

另外，相较上证A50等同类跟踪大盘股的指数而言，该指数行业均衡不偏科，既有传统白酒龙头，也有新能源等新兴赛道的领头羊。该指数前五大行业为电力设备、食品饮料、银行、医药生物和电子，各行业权重最高均未超过20%。

（中国A50成份股行业分布，数据来源：Wind，截至2022年5月31日，行业均为申万一级行业）

当下配置价值凸显

虽然说中国A50指数里面个个都是“兵强马壮”，但放在今年的市场里，它的表现并不尽如人意。这其中既有A股面临国内外复杂环境的原因，自去年来市场风格的轮动也是龙头白马们股价表现不佳的原因之一。

尤其是该指数权重股与公募重仓高度重合的情况下，去年来的“抱团瓦解”现象，不少龙头白马股回撤较大。公募持仓在经历2019年和2020年两年的高歌猛进后，2021年全年和2022年一季度分别录得3.76%和-19.21%的收益率，同期非公募持仓收益率则达27.57%和-4.23%。

（资料来源：Wind，国信证券，指数历史收益不代表未来走势，基金投资有风险）

那么，跌下来的白马还是一匹好马么？笔者认为，在经历了一年多持续的估值回调后，该指数目前整体市盈率10.98倍，近10年历史分位点为57.88%，仍处在近两年较低位置，不少优质个股回调后已经进入配置“击球区”。尽管短期市场仍有所分歧，但中长期来看核心资产仍具备较好性价比。

（数据来源：Wind，截至2022年5月31日，指数历史收益不代表未来走势，基金投资有风险）

此外，近期高层定调释放维稳信号，政策底托举下A股龙头股价有望回暖。政治局会议“努力实现全年经济社会发展预期目标”的表述，进一步夯实了“政策底”。决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度再次稳定市场预期。加上5月下半月上海疫情持续改善复产加速、北京社会面传播得到初步控制，“疫后修复”行情也值得期待。从近期A股的表现也可以看出，锂电、芯片等赛道股回暖较为明显，大盘颇有上冲3200点之势。

布局A股龙头利器

尽管龙头们去年来表现不佳，但市场对于中国A50相关产品热情依旧高涨。Wind数据显示，截至5月31日，中国A50指数相关的ETF及联接基金规模高达352.94亿。那同样是买龙头，为什么中国A50指数的相关产品这么受欢迎？

相较其他主流跟踪大盘股的宽基指数而言，MSCI中国A50指数超额收益和风险收益比突出，是受到投资者青睐的重要原因。Wind数据显示，自2012年11月30日以来，截至2022年5月31日，MSCI中国A50指数以139.81%的总收益率一骑绝尘，同期上证50收益率仅为81.76%。

（指数净值走势比较，数据来源：Wind，2012年11月30日至2022年5月31日，指数历史收益不代表未来走势，基金投资有风险）

此外，在平均年化收益率和年化夏普比等关键指标上，该指数均领先同期上证50指数、沪深300指数和富时中国A50指数的表现，正所谓人无我有、人有我优，同样是买大盘股，该指数“宁茅”双管齐下的配置，近年来连续跑赢市场。

（指数绩效比较，数据来源：Wind，2012年11月30日至2022年5月31日，指数历史收益不代表未来走势，基金投资有风险）

具体到中国A50相关的产品选择上，中国A50ETF（563000）是同类中流动性较好的产品之一，最新规模为83.36亿（截至5月31日）。值得一提的是，该基金2021年年报显示，机构投资者持有份额比例达65.56%，机构认可度较高。

对于没有场内账户的朋友，也可以通过其联接基金（A类014532，C类014533）布局，方便投资者通过定投等方式一键“打包”A股核心资产。

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