1、请问看好港股投资机会的原因是什么？今年港股投资如何把握？

我们看好港股的逻辑如下：首先，港股在全球具有明显的相对估值优势；第二，中国经济复苏强劲，港股的盈利持续改善，港股性价比凸显；第三，全球处于流动性宽松的周期中，且流动性宽松确定性较高，叠加南下资金持续大幅流入，港股将有望获得全球资金的支撑。此外，中概股回归及新经济公司在港股上市，港股优质上市公司持续增加，优质资产在港股的权重将持续提升，有利于系统性拉升港股估值水平。

从风格上，在周期扩张且流动性宽松的环境下，成长股相对价值股有较为明显的超额收益。但我们认为，今年除了关注成长性较高且确定性较强的行业龙头外，也需要关注显著折价的金融周期龙头，因为在南下资金话语权逐渐上升以及企业年金投资港股放开的背景下，低估值蓝筹相对A股的折价有望逐步收窄。

2、相比直接投资港股，为什么更建议个人投资者通过基金来投资港股资产？

港股市场做空机制成熟，有丰富的做空工具，而且港股是T+0交易，个股不设单日涨跌幅限制，港股股价波动比A股市场更大，双重因素导致个人直接投资港股比投资A股更加凶险。

同时港股相对更加成熟，是高度机构化的市场。根据彭博数据，2020年中个人投资者持股比例仅有8%，而且港股历史表现和流动性极度分化，个人投资者投资港股获利难度相对更大。

还有一点，目前中概股回流上市的优质公司暂未纳入港股通，个人直接通过港股通无法投资该类个股，而通过QDII港股基金则可投资该类个股，分享其成长的收益。

此外，“炒股不如买基金”这一现象在2020年的港股市场也非常明显。2020年港股平均涨幅为5.57%，恒生指数跌幅为-3.40%，而2020年4期季报中港股平均仓位占基金资产净值超过50%的基金平均收益则高达21.58%。

综上，我们更建议个人投资者通过申购港股基金来配置港股资产。

3、投资港股的公募基金有哪些？有何差异？

投资港股的公募基金可以分成QDII港股基金和可以投资港股通标的的国内港股基金。相对于可以投资港股通标的的国内港股基金，QDII港股基金可投资港股的范围更广，不局限于港股通标的；但QDII港股基金费率和汇率风险均相对较高，且基金申赎效率较低（QDII港股基金赎回最多可能需要一周以上时间才能实际到账）。

此外，投资港股的基金也可分为主动管理型和被动型。从业绩表现来看，2020年主动管理的QDII和国内港股基金整体表现均显著优于被动港股指数基金。如果我们将2020年4期季报中港股平均仓位占基金资产净值超过50%的基金定义为港股基金，2020年QDII主动港股基金平均收益率为42.63%，QDII被动港股指数基金平均收益率为-1.90%；2020年国内主动港股基金平均收益率为32.80%，2020年国内被动港股指数基金平均收益率为-3.01%。

4、投资者如何找到投资港股的基金？基金名称里带“港”的就是港股基金嘛？

从基金名称判断是否投资港股资产是最简单直接的一种判断方法。基金名称中含“港”、“恒生”等字样的基金都是可以投资港股的基金。但单单断“名”取义是不行的，因为近年来新成立的很多基金根据基金合同的约定都可以投资港股，这在基金名称里并没有得到体现。例如易方达蓝筹精选基金，其名称中并无“港”及“恒生”等关键词，但该基金契约规定股票资产占基金资产的比例为 60%-95%，其中港股通股票不超过股票资产的50%，实际上是可以投资港股的。因而投资者如需查找全部投资港股的基金，则需要仔细研究基金产品的投资范围才行。

此外，投资者还需要注意的是，市场上存在一些名不副实的港股基金，例如有些基金根据基金合同要求是可以投资港股的，但实际运作过程中，基金长期全部配置A股或是极小比例配置港股，投资该类港股基金并无法获得港股收益，投资者还需要根据基金定期报告中披露的港股配置比例鉴别出真正的投资港股的基金。

5、请问投资港股的基金表现是否都差不多？投资港股的基金在配置和表现方面差异如何？

港股基金在配置和表现方面差异都比较大。对于主动港股基金来说，不同基金经理的投资方法论和投资风格决定了基金港股的配置方向，例如有在AH股之间以及港股内部进行灵活调整切换的轮动型基金，有偏好低估值蓝筹股的价值风格基金，也有偏好新经济专注成长股投资的港股基金。被动港股基金方面，跟踪指数的不同导致港股基金实际配置差异较大，例如有跟踪表征港股整体表现的宽基类港股指数基金，有跟踪在特定因子上暴露的Smart Beta类港股指数基金，还有专注跟踪投资科技、消费等行业主题类港股指数基金。不同类型和风格的港股基金配置差异悬殊，因而基金业绩表现也差异巨大。如果将2020年4期季报中港股平均仓位占基金资产净值超过50%的基金拿出来比较，其中表现最好和最差的产品收益差值高达123.03%，可见港股基金收益分化大，优选基金尤为重要。

6、投资者如何筛选出适合自己的港股基金？

投资者优选港股基金时，首先建议关注基金的港股配置比例，从可投资港股的基金中选择现任基金经理管理期内港股配置比例中枢维持在较高位置的港股基金，这需要投资者密切关注各个基金产品的定期报告。然后根据现任基金经理管理期内基于基金历史业绩表现、业绩归因、不同涨跌及风格市场下的表现等定量数据选出历史业绩表现良好、超额收益稳定且投资风格清晰的港股基金，再结合基金经理历史投资操作特征与基金经理自身宣传的投资方法论相验证，从中筛选出投资体系自洽且稳定的基金经理。最后，投资者需要对自身价值观和投资偏好进行剖析，选择与自身价值观和投资偏好相匹配的港股基金，中长期持有，争取最大程度将基金收益率转化为自身收益率，分享港股收益。

港股基金配置差异较大，业绩分化明显，基金筛选考虑的因素相对较多，对于基金投资的专业度要求较高，多数个人投资者并不具备相应的知识储备和投资实践。对于个人投资者来说，可以选用最简单的方式，就是通过基金投顾来实现资产的均衡配置，获取港股上涨收益。基金投顾机构会综合宏观与中观市场变化，为客户适时在不同板块和赛道中进行切换。比如我们易方达基金投顾从去年4季度关注到港股板块，在几个策略中都增加了港股仓位。

风险提示：
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