易方达科益混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年下半年，在当下经济复苏形势不明确的状态下，我们认为市场依然是以结构性行情为主，对公司筛选需要更为严格。伴随长期经济增长逐步放缓，对快速增长型的高估值和高杠杆公司应更为警惕，尤其是融资型成长公司。在新的经济形势下，我们更偏好经营质量较高、报表表现强劲、现金流充沛且商业模式相对较好的公司。我们认为这类有强自由现金流的高质量公司天然有较强的内生动能，能够穿越经济周期。即便在市场最悲观的情况下，这些公司也可以通过在手的充沛现金和自身强大的现金流生成能力成为公司自身的“最后投资人”。这类公司经营相对稳健，或许增速并不一定很快，但是长期增长持续性很强。在过去追求高增速的时代，这类公司估值普遍相对较低，因为市场更关注即期增速的爆发性。但是在未来的经济环境中，我们认为这类长久期稳健增长的高质量公司，估值大概率会被市场重估，参考海外经验，长期稳健增长比短期爆发成长对公司长期价值影响更为重要。在决策权重中，另一个重要因素是管理层的资本分配能力。我们欣喜地看到已经有越来越多的上市公司开始注重股东回报。在成长降速的大环境下，股东回报的重要性将愈发突出，这也是决定公司之间估值差异的核心要素。虽然当下经济形势和国际形势依然复杂，市场表现也一般，从长周期看或许是相当一部分优质公司非常好的配置时点，我们依然会坚持自身的投资框架，去积极寻找并配置这类高质量公司，伴随优质公司长期成长。

易方达科益混合A基金报告期内基金投资运作分析

2024年上半年A股市场表现相对分化，沪深300指数、上证50指数、上证红利指数分别上涨了0.89%、2.95%、11.29%，但创业板综指和中证800指数分别下跌了15.63%、1.76%。港股市场2024年上半年以反弹为主，恒生指数上涨了3.94%。板块方面，各行业板块之间分化较大，银行、煤炭、公用事业、家电等涨幅显著靠前，而商贸零售、计算机、社会服务、传媒等行业跌幅较大。

本基金上半年股票仓位整体稳定，并对结构进行了调整，增加了互联网、石油化工、纺织服装和电子等行业的配置，降低了化工、煤炭等行业的配置。

上半年A股市场表现分化，板块之间轮动较快但红利指数表现持续强劲，一定程度上依然反应了市场对经济复苏预期的不确定性。虽然宏观经济不确定性较强，但市场经历持续回调后，部分商业模式优异且有强自由现金流生成能力的优质公司估值已经开始企稳甚至略有回升，在上半年取得了较好表现。