易方达供给改革混合基金报告期内基金投资运作分析

2024年一季度，A股市场快速下跌随后快速反弹，上证指数涨幅2.23%，深证成指跌幅1.30%，创业板指跌幅3.87%。子行业分化较为明显，按照申万一级行业分类，上涨前三行业银行、石油石化、煤炭涨幅分别为10.60%、10.58%、10.46%，而下跌前三行业医药生物、计算机、电子跌幅分别为12.08%、10.51%、10.45%。

2024年一季度股市波动较为剧烈，不同风格类别股票股价走势分化较为明显。股票市场阶段性表现出对宏观逻辑、宏大叙事较强的敏感性，忽视了来自不同产业生命周期、不同公司成长性和竞争力等自下而上因素在股票估值中的重要性，因而给股价运行制造了更大的波动。这种波动带来了较差的持仓体验感，但在硬币的另一面，这种波动也创造了更好的投资机会。在一季度股价大幅波动中，我们优化了基金的持仓，减持了部分阶段收益较好的稳健类资产，增加了调整幅度较大的汽车零部件以及其他优质个股配置。随着研究范围的扩大，逐步将一些新的个股和行业慢慢纳入组合。

股票投资研究具有较强的连贯性，需要提前进行储备，可能几年前的研究储备在几年后的投资结果中才能得到体现。在中国经济高质量转型过程中，我们相信产业变化、企业竞争力提升等中长期变化会带来持续的投资机会。基金组合有较大的权重也是基于这些中长期因素，因此组合表现不可避免在某些阶段会受到较明显的来自宏观叙事或交易结构等等因素的冲击。我们将尝试进一步优化组合来更好的应对，同时，我们仍坚持将大部分研究精力投入具体的产业和个股的研究，希望不断增进对产业和企业的理解，同时不断努力扩大能力圈。

本基金将不断优化持仓结构，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。