易方达科瑞混合基金报告期内基金投资运作分析

2023年四季度A股主流的市场指数以下跌为主，其中上证50指数、上证红利指数、沪深300指数、中证1000指数、创业板综指数和科创50指数分别下跌7.22%、4.05%、7.00%、3.15%、2.45%、4.03%。行业方面,申万煤炭指数和电子指数表现最好，但是涨幅也不到5%，而申万美容护理指数、房地产指数和建筑材料指数表现最差，跌幅接近15%。

分析原因：

回顾四季度，在政策并未显著发力的背景下，宏观经济整体仍处于波浪式复苏进程中。其中生产端，10、11月工业增加值同比均回升但两年复合增速则回落，与出口相关的表现较强，与内需相关的则偏弱，结构上体现在上游数据分化但维持高增，中下游相对偏弱。工业企业利润改善明显，主要在于原材料价格上涨放缓、下游需求韧性尚可。消费方面，社零呈现弱修复态势，双十一表现明显弱于往年，必选消费继续强于可选消费。出口方面，10月出口降幅扩大，主要在于外需反弹乏力；11月增速回正但仍低预期。投资方面，地产投资10、11月两年复合增速持续下探，仅新开工面积略有改善，竣工、施工、销售维度均未企稳。而制造业投资，两年复合增速先降后升，整体仍维持韧性；多数行业增速走弱，与出口下行有关；传统行业和高技术制造业的分化有所收敛，率先反映库存周期的结构性积极影响。

本基金股票仓位保持稳定。截止报告期末，大部分主流指数的估值分位处于1/5分位以下，估值有一定保护。在这样的市场估值水平下，自下而上去寻找市场未充分定价的好公司的胜率提高，可选的好公司数量增多。本基金四季度增持的行业主要有医药生物、计算机、公用事业，而减持的行业主要是家用电器、银行、机械设备。在行业选择上，本基金会更关注和经济相关性不高且估值分位不高的板块；同时在顺周期板块也会布局一些供需格局清晰的子行业或者有较强竞争力的个股。在风格上，关注红利因子过去三年获得较大超额收益后的风险，特别是行业盈利能力也与经济运行高度相关的板块。