回顾5月，全A从“强预期”交易逐渐向“弱现实”靠拢，指数处在政策兑现后的消化阶段。从风格角度来看，5月大盘强于中小盘，价值优于成长，行业层面地产链冲高回落，高股息相对抗跌，题材反复活跃。A股目前市场仍然处于政策预期兑现后的消化期，后续的走势或将逐渐从“预期”回归到“现实”，地产量价数据能否企稳、海外需求能否延续景气等将是短期定价的重点。

展望6月，随着国内地产政策组合拳持续发力，供给端收储与需求端刺激双管齐下，有望带动房地产市场加速纾困。同时，下半年专项债发行将迎来提速，基建实物工作量也有望加速落地。尽管5月PMI数据出现小幅回落，但在稳增长政策持续发力下，市场对于经济复苏的预期已经明显改善，后续伴随基本面温和复苏，指数向上的空间有望逐渐打开。在风格配置上可延续哑铃策略，一端关注低估值的高质量资产如中证A50、沪深300等，另一端则可关注具备防御属性的高股息资产如中证红利等。

易方达基金 庞亚平

2024年6月7日

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