最近正在看一本书《金融心理学》，书中有一段话个人觉得非常有意思，这段话是“一般来说，消息不会带来价格波动，而价格波动带来消息，这无论在巴黎，伦敦还是纽约都一样。一天的交易结束后，每一个人都在为当天的价格变化或者趋势反转寻找借口，而这些借口是他们两小时前怎么也想不到的”。

回头看看现在火热的A股市场，我们似乎都在干着类似的事情。其实《金融心理学》作者表达的核心意思是：市场提前反映经济，引起价格波动的是人们的预期。回到我们当前的状态，宏观经济处境严峻，工业增加值下降到08年金融危机时的最低水平，价格指数显示出显著的通缩状态。反观股票市场，上证指数已经突破09年反弹的高点，从底部算起市场已经上涨超过一倍了。似乎一切看起来都是矛盾的，似乎股市与经济发展无关。但是，我个人更相信市场提前反映经济，已经反映了人们对未来经济发展的预期。依据这个逻辑，我们可以做两件事情，一是分析和判断当前市场的风险点，另一个就是分析和判断市场继续上升需要什么预期。

既然假设市场已经提前反映经济的企稳复苏，那么这个预期能否兑现的关键就需要看经济刺激政策是否够，效果能否达到。刺激政策主要看房地产政策力度，效果则需要看楼市销售情况。目前来看，地产政策力度尚可，还有继续加码的空间。楼市销售情况整体仍较弱，但结构上有一些好转的迹象，一二线城市销售回暖迹象相对较为明显。如此看来，当前市场整体风险可控，市场上涨逻辑短期内尚无法证伪。

另外，市场能否创出07年的历史高点呢？对于这个问题，我想市场要创出07年历史高点一定需要本轮经济周期调整结束，经济结构转型成功等这一类预期的力量。因此，我们需要更加细致的搜寻支持这类预期的蛛丝马迹，并小心的求证。

                       易方达基金  王建军

2015年4月

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