易方达纯债债券A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，从基本面来看，虽然经济运行延续了回升向好的态势，但整体仍处于结构转型期，面临有效需求不足、社会预期偏弱、外部环境更趋复杂严峻等挑战，宏观环境大概率延续斜率偏缓的复苏态势；从政策面来看，地产托底政策预计仍将延续，财政和产业政策是否发力加码更值得期待，不过，需要关注的是受制于地方政府债务管控等多目标约束，政策带来的弹性空间仍值得观察；从资金面来看，短期货币政策预计仍以稳为主，DR007（银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率）在政策利率附近波动，中期在汇率压力缓解后，总量政策依旧可期；从机构行为来看，今年机构负债规模增加较快，但债券供给节奏偏慢，无论是利率债还是信用债均出现了一定资产荒的格局，而这一趋势，特别是利率债，后续有望跟随三季度供给的逐步放量而有所变化。因此，综合来看，债券收益率有望延续中枢震荡下行的行情。

基于以上判断，本基金仍将坚持尊重业绩基准、努力创造超额收益的投资理念，根据市场和基本面的变化灵活调整久期和杠杆，并保持好流动性。组合坚持以投资级信用债为主的投资思路，并积极把握利率债波段及债券类属利差的交易机会，以获取长期有竞争力的投资收益为目标，力争以优异的业绩回报基金持有人。

易方达纯债债券A基金报告期内基金投资运作分析

2024年上半年债券收益率整体下行明显，10年国债收益率运行在2.21%至2.56%之间，半年末收于2.21%，较2023年末下行35BP。信用债方面，整体走势与利率债相同，其中，中长期限品种表现要好于短期限品种，中低评级品种表现要好于高评级品种，1年、3年、5年和10年隐含评级AAA中票收益率分别下行50BP、58BP、67BP和57BP，而对应期限的隐含评级AA+中票收益率分别下行51BP、62BP、79BP和83BP。具体来看，行情主要分为三个阶段：第一阶段为年初至3月初，在央行总量政策加码、财政和地产政策推进偏慢、资金价格回落等诸多利好因素的共同推动下，债券收益率快速下行，长期和超长期品种表现尤其亮眼；第二阶段为3月初至4月底，债券收益率大幅下行后投资者担忧赔率下降，且随着两会召开后政策预期落地，叠加央行提示长债风险，市场波动性明显增强，转入震荡格局；第三阶段为5月至6月，经济和金融数据较一季度有所走弱，同时非银资金大幅宽松叠加政府债供给节奏依旧趋缓，均对多头情绪产生积极影响，推动债券收益率顺畅下行并突破关键点位。

投资操作上，基于对经济基本面和资金利率走势的判断，组合在报告期内灵活地调整了久期和杠杆水平，并积极运用类属配置、个券选择、期限选择等策略获取超额收益。组合持仓债券以投资级信用债为主，并根据信用利差水平以及波段交易需求调整利率债仓位。