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易方达基金林伟斌:ETF行业十五年

 

字体大小:大  小  来源:[]    日期:2019-12-18  

 
 
 

今年是我国境内ETF行业发展的第十五个年头。20041230日,上交所首只ETF——上证50ETF正式成立。一年多之后,深交所首只ETF——深证100ETF2006324日正式成立。

 

ETF被誉为20世纪90年代最伟大的金融产品创新。过去20年,美国ETF市场的资产规模增长了98倍:从1999年末的340亿美元增长至2018年末的3.37万亿美元,占公募基金规模的比重从1999年末的0.5%增长至2018年末的16%。最近五年ETF合计净流入资金1.54万亿美元,而同期共同基金则净流出资金4902亿美元,资金流向更能体现出ETF的强劲发展态势。

 

我国ETF市场起步于2004年,相比美国市场晚10年左右。但经过15年的快速发展,截至20191031日,我国股票型ETF规模达5010亿元,复合年化增速35.6%,规模占股票型基金的18.8%,占全部公募基金的3.6%。尤其是过去5年,ETF规模比2014年底增加了1.5倍,这一点跟美国过去5年的情况很类似。结合过去5年的发展情况,我们认为ETF行业出现了以下几个趋势:

 

(1)  行业日趋成熟,市场竞争更加充分、激烈。

 

指数基金管理人数量逐年增加。近年来,银行系背景、外资背景、私募背景等越来越多的基金管理人开始发展指数基金业务,指数基金管理人数量由2014年的58家增长至81家,增幅近40%

 

跟踪相同标的的指数产品间竞争加剧。2014年底全市场创业板ETF仅易方达创业板ETF一只,而目前全市场的创业板ETF合计已达11只;中证500ETF2014年的5只增长至目前的13只;最近沪深300ETF也在大量发行,将近15只。

 

头部公司集中度将进一步提升。头部公司大多拥有具备先发优势的产品,在市场竞争中取得了优势地位,前三大头部公司指数基金管理规模远大于起步不久的管理人。

 

(2)  费率开始下降

 

近几年来,国内指数基金尤其是ETF的管理费率呈现与国际接轨的下降趋势。美国市场ETF产品的各项费率逐年下降,Vanguard管理的ETF费率甚至低于0.10%。国内市场指数产品费率趋势也一样下降,指数基金管理费通常是0.5%,而目前管理费率低于0.5%的指数基金已达31只, 18只指数基金管理费率低至0.15%,在可预见的未来该趋势将持续,这也是行业充分竞争的表现。

 

(3)  机构化趋势明显

 

从存量看,ETF基金机构规模占比由2013年的40%,提升至2018年底的65%。从增量看,2018年底的ETF规模相对2013年增加2145亿元,其中机构规模增加1755亿,占比超80%ETF已经成为机构投资者重要的配置和交易工具,这个趋势也将持续很长一段时间。

 

(4)  指数化投资策略和指数产品呈现多元化的趋势

 

指数加权方式由原来单纯的市值加权,发展至等权、因子加权、行业中性、优化加权;投资内涵从传统的betaSmart beta、指数增强、因子投资,ESG投资;投资范围由原来的只投资国内A股扩展至香港、美国、欧洲、日本等;投资标的也由原来单纯的股票发展至债券、黄金、原油等其他商品。这些都为投资者提供了更加丰富多元的投资工具。

 

(5)  ETF的生态圈初见雏形。

 

ETF做为工具类产品,构建起生态圈,十分必要。通过建设生态圈,进而推动ETF进入规模、收益、流动性的良性循环。从目前情况看,上证50ETF和沪深300ETF的生态圈基本成型。后续还会有中证500ETF、中证 800ETF、黄金ETF生态圈等等。

 

站在15周年的新起点,我们对未来充满了信心,期待在20周年的这个时刻,我们能够见证到以ETF为代表的指数基金与主动基金并驾齐驱,共同为资产管理行业、为资本市场发展、为实体经济发展贡献更大的力量。

 

 

易方达基金 林伟斌

201912

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