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创业板的投资逻辑梳理--易方达创业板ETF基金经理雪球访谈回顾

 

字体大小:大  小  来源:[]    日期:2018-07-16  

 
 
 

年初至今,$创业板指(SZ399006)$虽录得负收益,但仍在市场核心指数中跌幅较小, 2018已进入下半场,在此有必要对创业板的投资逻辑再做梳理。711日,雪球网邀请了目前全市场管理规模最大的创业板ETF——易方达$创业板(SZ159915)$基金经理成曦先生与广大球友深入交流。


访谈嘉宾:成曦,经济学硕士,CFAFRMCIIA。历任华泰证券资产管理部研究员,易方达基金交易员,指数量化部研究员,基金经理助理,基金经理。现任易方达创业板ETF及联接基金、深100ETFMSCI中国A股国际通ETF11只基金的基金经理。

以下内容来自雪球访谈:

[] 糖炒栗子0822

创业板指数和创业板50指数两者的主要区别在哪里,想选择创业板指数产品做投资应该怎么做选择?谢谢。

[] 成曦:

首先,两个指数编制规则有较大差异:创业板指数是综合考虑总市值、自由流通市值、流动性三项指标,取前100名的个股。创业50指数主要选择创业板指中最近6个月日均成交金额前50的个股。

其次,两个指数历史表现差异:长期来看创业板指数较创业50指数表现更优,波动率也更低,夏普比率更高。此外,今年以来创业板指领先创业50的一个主要原因就是医药生物行业配置,在创业50中,该部分的配置较低。再加上今年以来的行情波动较大,与创业50相比创业板指波动率更小,表现相对突出一些。

另外,创业板指数100只成份股也比创业50指数更为分散,单只个股对指数的影响相对更小。

 

[] 花呆猫:

注意到易方达$创业板(SZ159915)$规模比去年底翻倍,成交量也非常活跃,请问今年的规模增长主要是哪类客户在买入?

[] 成曦:

易方达创业板ETF$创业板(SZ159915)$规模由2017年底的45亿,增加到目前的130亿,规模增加有两个小高峰,分别是年初和45月份盘整的时候。ETF此类产品机构投资者会用得多些,他们会把ETF作为配置工具。

 

[] autumndeer

现在点位想定投$创业板(SZ159915)$的话,是定投A类还是C类合适,目前市场情况对定投购买上有什么建议?

[] 成曦:

对广大普通投资者而言,基金定投是一个比较好的投资选择。定投可以平滑资成本、降低投资的风险

创业板A类更适合长期持有,持有期限的拉长会比C类费用更便宜。而C类更适合波段套利使用。

 

[] 花呆猫:

说:能否谈谈创业板股票今年商誉减值的风险?

[] 成曦:

创业板有些公司在20142015年做了不少并购重组,积累了较大的商誉减值风险。但是创业板指的100个成份股相对整个创业板块而言,商誉减值风险较小。此外,该风险经过201520162017三年的不断释放,在价格上已经有所反映。

 

[] Amanda-a

有几个问题想问,谢谢您!一是如何看待创业板个别上市公司退市风险事件,是否

意味着现阶段创业板投资风险也比较大?二是创业板股票投资相对来说波动更大,指数化投资能否一定程度上降低风险?三是目前创业板的估值从历史的角度来看,处于什么位置,是否具备了投资价值?

[] 成曦:

1.随着价格的下跌,创业板指的投资风险有所释放。创业板指通过对100个股票组合投资,已经分散了个股风险。个别股票退市对整个创业板指数影响相对有限。

2.通过指数分散化投资组合,单只成份股对指数整体收益影响并不大。投资者如果买到了创业板中某一只表现差的公司,那会对资产有很大影响。但是如果持有的是创业板ETF,单只个股对整个净值影响就比较有限。同时,指数化投资波动率更低,投资者更能以一个稳定心态长期持有。

 

[] 春风十里455

说:经过年初大涨市场普遍认为今年创业板走势会好于主板,但前期大跌,创业板也创新低,请问您怎么看下半年创业板行情?

[] 成曦:

预测短期行情是件很难的事情。我们更多希望从基本面出发,选取高性价比的时候入场,这样盈利的概率会更高。创业板如果有行情,应该是企业盈利和估值共同推动的结果。

 

[] 你好哇二喜同学:

目前创业板从2015年跌了60%多,未来创业板还会再跌吗?支持创业板走出下降通道的时机到来了吗?

[] 成曦:

下跌通道更多是技术面的描述。还是那句话,我们很难预测短期行情。如果从估值和基本面情况来看,创业板目前已经具有一定的投资价值。

 

[] 奋斗小笨猪:

目前市场行业集中度提升,是否会对估值高且市值相对较小的创业板股票形成压力?对于大部分创业板股票后续的业绩成长如何看待?

[] 成曦:

对于各自细分行业的龙头,行业集中度提升反而有利于其业绩抬升。随着公司业绩的不断攀升,公司的市场会越来越大,未来的创业板指数里面也会出现一片业绩优秀、市值较大的 “新蓝筹” 。

 

[] 股场捭阖:

虽然已经是历史低位,但创业板的PE仍然不低,怎么看待创业板估值是否有下降趋势这个问题?

[] 成曦:

股票估值是一个相对复杂的过程,不能孤立看待,影响的因素很多,其中有一个重要参考指标就是盈利增速。另外,不同板块的估值没有统一的标准,不同板块的估值不一样,比较时还是需要考虑到各自的具体情况。,没有统一的标准

 

[] 至乐清闲:

半年来$创业板(SZ159915)$规模增长很快,是否代表市场对创业板的看法发生改变?

[] 成曦:

不一定是代表整个市场的看法,但可以看出有一部分钱在提前布局了。

 

[] 王化腾:

最近像500etf、创业板都接近历史估值较低区域,许多投资者就开始定投,您觉得这种方法可行吗?那这样投资不是太简单了呀?

[] 成曦:

定投是平滑收益、波动的可行办法。指数投资,大道至简。用合适的价格买入一个未来高速成长的指数,同时叠加定投的仓位管理,进行长期投资,这条路对普通投资者而言是比较合适的。普通投资者最好少做甚至不做短期投机。

 

[] Graczing

能否介绍一下易方达指数产品线?

[] 成曦:

易方达指数产品线完善,大盘、小盘、中盘,A股,港股,美股均有覆盖。投资者在易方达的产品线中就可以实现低成本的转换,可满足投资者一站式指数投资需求。

 

[] 杠杠0724

成长股从股灾以来,经历了比较长时间的持续杀估值过程。您认为经历这一轮市场调整后,创业板指数短期有反弹机会吗?怎么看指数的中长期投资机会?

[] 成曦:

短期实在无法判断。但在目前这个位置,创业板指具备一定的投资价值了。如果不做择时,投资者也可以通过定投方式进行创业板指的中长期投资。

 

声明:本访谈观点、分析及预测仅代表作者个人意见,不代表易方达基金管理公司(以下简称“本公司”)立场,也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可,任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布,或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险,投资需谨慎。

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