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易方达杨桢霄:医药行业的周期性

 

字体大小:大  小  来源:[]    日期:2016-09-09  

 
 
 

    医药作为必需消费品受宏观调控政策影响较小,属于弱周期行业,但弱周期并不意味着没有周期,和强周期行业相比,其趋势变化较慢但持续时间较长,所以对整个行业处于上升期还是下降期的判断对投资的帮助反而有可能更大。

    从全球来看,医药行业的周期性主要体现为新药研发周期。以美国为例,上世纪90年代FDA批准了301个新分子实体,创历史新高,其中包括立普妥这种峰值销售额上百亿美金的超级重磅产品,美国处方药市场也保持了11.61%的复合增长。2000-2010年十年间,FDA批准的新分子实体降低为为247个,其处方药增速也回落到6.61%2010年之后,FDA批准的新分子实体数量明显提高,仅11-15年就批准了200个,2015年更是批准了45个,仅次于1996年的53个。其中吉列德的丙肝新药Sovaldi1312月上市,14年销售额就达到了惊人的103亿美金。而2014年美国处方药增长13.1%,增速创2001年以来的历史新高,15年仍保持了12.2%的快速增长,其增速甚至比中国还快。

    为什么新药研发会有周期性?现代化药物研发的核心是发现新的作用机理或者靶点,所以当基础科研有所突破之后,医药企业会一拥而上去针对新的机理和靶点开发相关药物,从而形成新药研发的周期性,即某一阶段新药会集中出现。比如最近很火的免疫治疗药物,关键在于PD-192年)/PD-L199年)这两个新靶点的发现,2006年其抗体药物一期临床结果很好,各大制药企业闻风而动纷纷针对其开发新的药物,2014年默克和施贵宝的PD-1抗体药物率先获批上市,而罗氏、阿斯利康、GSK、辉瑞等制药巨头的产品也在临床中,预计未来几年会相继上市,到2020年该类药物将达到百亿美元级别的销售规模。

     国内创新药物的研发和世界先进水平还有一定差距,化药和生物药都以仿制和仿创为主,另外是具有中国特色的中药。和美国不同,国内医药行业的周期性和新药研发相关度不高,而受国家医保招标政策影响较大,主要表现为政策周期。国内处方药市场近万亿规模,其中医保覆盖60%左右,政府的政策将直接影响整个医药行业。2009年国家医保目录调整,推行基本药物制度,一些符合政策品种如血栓通高速增长,迅速成为几十亿的大品种。目前,新一轮医保目录调整成为人社部2016年的重点工作,随着目录调整完毕以及招标的不断进行,相关受益品种有望迎来快速增长。

 

易方达基金:杨桢霄

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