易方达付浩：牛市乎？泡沫乎？

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	易方达付浩：牛市乎？泡沫乎？

	字体大小：大小来源：[] 日期：2013-06-14

	上周沪深300指数下跌4.69%，是今年以来单周第三大跌幅。转眼时间进入6月中旬，2013年差不多过了一半，总结一下今年以来内地A股的指数表现，上证综指下跌2.57%，深证成指下跌3.87%，中小板指数上涨14.32%，创业板指数上涨44.30%。指数的差异，显示内地股市今年以来巨大的结构分化。场外的人觉得内地股市毫无表现，场内的人却知道A股市场处于结构性的牛市之中。每次结构分化市场来临时，都能听到泡沫论。2004年的中集、苏宁等是泡沫，2006年牛市里的银行地产周期股是泡沫，2010年的医药消费新兴行业是泡沫，当然，今年的创业板也有不少人认为是大泡沫。后头看，多数牛股，都跟所处的经济阶段紧密相关，穿越周期的股票，少之又少，随着经济结构的不断变化，新的牛股产生，旧的牛股慢慢离开投资者的视野。股票市场汇集了千万人的智慧，经常会对经济的微观变化有提前的反应，我们身处其中，反而不能够察觉。有时候看看一些牛股的估值，确实让人感觉非常担心和害怕，没有了下单买入的勇气。例如创业板，有一部分人会认为：整体估值大幅高于市场平均、整体业绩表现也没有明显的优势，那投资这样的公司，不就是与泡沫共舞吗？再深入想一下，这样的估值差异，不正是体现了股票市场的魅力吗？股票市场的一个重要功能，就是优化社会资金的配置！阶段性牛股的产生、高估值，才能吸引更多的资金进入，提供更多的投资标的。京东商城还未上市，但私募融资的市值已经跟苏宁不相上下，这才能吸引更多资金进入电商，提升大众生活品质；医药、环保、新兴行业的高估值，也才能吸引资金进入相关领域，增加行业供给。而很多传统行业的估值下移，也说明资本市场认识到这些行业成长空间有限，不愿意投入更多的资金。说了这么多，并不是论证创业板、中小市值所有的股票都应该高估值，成长型投资者的一个重要工作，就是分辨出应该给予高估值的股票，如果不愿意或者认为没有能力这样做，可以选择其它的投资方法。股票市场，条条大路通罗马！结构化的股市，在一定程度上意味着身处其中的人看到牛市，而置身事外的人看到泡沫。所以，当某人告诉你，某些股票是泡沫时，只能而且仅仅能说明一个问题：他没有拥有这些股票。易方达科翔股票基金基金经理付浩声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。
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