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孙松:市场转向注重精选个股阶段

 

字体大小:大  小  来源:[中国证券报]    日期:2009-08-18  

 
 
      对于孙松来说,3000点是个奇妙的点位:08年3000点左右时,他接管某大型央企专户账户,一年后大盘重回3000,而在这期间的大盘U型走势过程中,此账户已取得了优秀的、大幅超越比较基准的业绩。孙松认为,现在的股市只是在调整,市场没有出现逆转的迹象,中期向上的趋势没有改变。同上半年重配置轻个股相比,下半年需要重点精选个股,尤其是“超预期”的上市公司。   

    保持“绝对收益”的投资理念   

    2008年大熊市,孙松管理的专户账户不但成功规避了系统性下跌的风险,而且在市场转好的时候逐步加仓,取得了理想的收益。在孙松本人看来,这一成绩应归功于对“绝对收益”的追求和专户理财的特点。   

    由于认为市场存在较大的投资风险,孙松没有在产品成立之初就急于建仓,而是谨慎地分析市场并相应作出“高挂免战牌”的策略,避免了系统性风险可能造成的损失。“专户投资者对于风险的承受能力较小,尤其是中间的市场波动他们很难接受。”孙松介绍,专户理财不仅仅是在提供一个产品,更是提供一种理财服务,所以在操作上必须灵活。当时的做法就是严格设立止损线。这种操作策略让孙松管理的专户成功避免了08年下半年市场的系统性风险。   

    在孙松看来,追求绝对收益就是要赚确定性的钱,而不是一味规避风险或者过分追逐市场热点。“作为一个专户来讲,如果净值跌到八九毛钱的话,操作会十分困难,而且会影响心态。这也是为什么今年上半年很多私募踏空的原因。”他介绍,由于一直保持了良好的投资心态,而且去年11月份前后市场已经明显超跌,部分个股和行业已经出现了投资机会,所以那时就将产品仓位逐步增加上去,取得了较好的业绩。   

    与去年下半年的高挂免战牌不同,孙松认为今年的投资需要积极参与,时刻保持一颗做多的心。   

    市场中期向上趋势不变   

    尽管近期大盘出现了调整的迹象,但孙松对市场的中长期走势仍保持乐观。孙松表示,现在大多数投资者都认为市场只是在调整,而不是单边做空。他认为,即使接下来几个月信贷投放维持在7月份只有三、四千亿的水平,根据上半年投了七万亿的信贷来看,支持GDP8%的增长没有任何问题,所以说应该不会因为信贷因素影响了整个经济的走向。如果这个判断成立的话,今年三、四季度的GDP,包括企业的盈利水平等,都会有显著的恢复。“我们估计,由于今年一季度基数非常低,上市公司在明年一季度的盈利应该可以达到同比增长30%到50%。动态地看,A股3000点动态市盈率在16到18倍左右,不存在被高估的问题。”   

    孙松觉得大盘从调整来讲,时间可能会久一些。在3000点卖股票和在6000点买股票是一个性质的:当时没有看到经济已经衰退了;现在觉得经济还不行,实际上已经在复苏了。   谈到下一阶段的投资,孙松表示精选个股将是赚取超额收益的关键。“现在的市场活跃度仍很高,存在个股的机会。我们的策略也会转向精选个股、重点投资。”他表示,与公募基金动辄上百亿的规模不同,专户理财更加灵活,可以发挥速度优势和规模优势。   

    孙松介绍,选择股票需要整个团队的研究,需要发现上市公司一些超预期的东西。比如说基本面、盈利预期比较强,短期来讲又有一些超出想象的因素,那么这支股票就容易被市场理解和认同。对于专户理财来说,就需要捕捉这些变化,并获得超额收益。”
 
   
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